這段時間，全球股市風譎云詭，讓一些投資者心動，又讓他們緊張。同時中國乳企的股市市值也有一些波動。截止今天港股收盤，飛鶴總市值達到1107.73億港元，蒙?？偸兄禐?105.92億港元，飛鶴市值以微弱的優(yōu)勢超越蒙牛，躋身中國第二大市值乳企！

當然，飛鶴是以嬰配粉業(yè)務為主的乳企，蒙牛是一家綜合型乳企，飛鶴與蒙牛相比體量相差甚遠。所以，股市有波動，價格有起伏。我們不去討論飛鶴與蒙牛未來的市值如何演變，我們只從奶粉品類的角度去挖掘飛鶴市值增長的深層次邏輯，探究奶粉品類的力量，和見證奶粉品類對于乳企的重要性。回想這些年國內奶粉市場的發(fā)展，我們?yōu)橐晾?、蒙牛、飛鶴、君樂寶、澳優(yōu)、合生元等乳企點贊！

高端趨勢，大單品成主要增長引擎

此前，飛鶴市值就已突破千億，并且在2月21日晚，2019年第四季度恒生系列指數(shù)結果公布，調整后的港股通成分股同時公布，新增28家上市公司，其中就包括中國飛鶴（6186.HK），已于昨日生效。

飛鶴的發(fā)展，主要受益于業(yè)績上的突飛猛進，有業(yè)內人士表示：“聚焦大單品戰(zhàn)略，精準定位‘更適合中國寶寶’，飛鶴形成了差異化的競爭區(qū)隔。綜合其表現(xiàn)，總結它的增長三板斧：品牌定位清晰，上游供應鏈強勢，渠道建設牢固。”

據(jù)披露文件顯示，從2016年至2018年，飛鶴營收分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元，年復合增長率67.05%，其中星飛帆營收從2016年7.11億元到2017年24.54億元，再到2018年51.08億元，復合年增長率168%。因此，大單品星飛帆的成功打造，成為了飛鶴業(yè)績增長的動力引擎，夯實了飛鶴的市場地位。

沙利文報告顯示，高端嬰配粉預計到2023年將達1998億元，保持年復合增長16.6%，將持續(xù)強勢拉動嬰配粉市場整體增長?？v觀乳企在高端、超高端奶粉的布局，伊利、圣元、君樂寶、澳優(yōu)、健合、惠氏等乳企也是市場高端化的受益者，他們也各自集中優(yōu)勢資源打造了伊利金領冠、圣元優(yōu)博、君樂寶樂鉑、佳貝艾特、合生元、惠氏啟賦等大單品。

專注聚焦，見證奶粉品類的力量

在奶粉行業(yè)，飛鶴這些年的增長業(yè)內有目共睹，但對于今日收盤后，飛鶴市值超越蒙牛，也有專業(yè)人士提出了不一樣的看法：“蒙牛是綜合型乳企，營收700多億；飛鶴是嬰配粉企業(yè)，營收100多億，體量差距較大，各有各的特色，市值只是階段性的表現(xiàn)，具有一定的偶然性。長期來看，飛鶴還有很長的路要走。但不可否認的是，飛鶴的崛起讓我們見證了奶粉品類的力量，它證明了專注奶粉領域，做專做精，也能取得不錯的發(fā)展。”

一直以來，嬰配粉都是乳制品行業(yè)的重要組成部分，隨著液態(tài)奶競爭的不斷加劇，越來越多的乳企紛紛發(fā)力嬰配粉領域。比如蒙牛，從聯(lián)手Arla到收購雅士利再到將貝拉米攬入囊中，無不是看到了奶粉市場的紅利；比如君樂寶，從液態(tài)奶領域擴展到嬰配粉行業(yè)，通過持續(xù)不間斷的大手筆投入取得了較好的成效，去年嬰配粉產(chǎn)銷量7.5萬噸，同比增長62%，嬰配粉銷量近乎占據(jù)君樂寶的半壁江山。

同時，從乳企財報可以看出，嬰配粉的營收和利潤都為乳企的總銷量做出了很大的貢獻。比如伊利，從液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品三項業(yè)務來看，2018年營收和毛利率分別為：656.79億和35.21%，80.45億和54.78%，49.97億和45.06%，奶粉及奶粉制的毛利率最高。從營收占比來看，2018年伊利奶粉及奶制品的營收占總營收795.53億的10.19%。綜上，奶粉及奶制品對伊利營收的貢獻較大。

相比蒙牛、伊利，光明與它們的差距正在進一步拉大，有業(yè)內人士指出：“奶粉業(yè)務一直是光明的短板，沒有太大起色，加之產(chǎn)品線單一，導致渠道勢能減弱，業(yè)績增長乏力。”因此，從蒙牛、伊利、君樂寶、光明等乳企在嬰配粉板塊的布局，可以看到奶粉品類對于綜合型乳企的重要性。

博弈升級，打造品類差異化是關鍵

當然，飛鶴、伊利、蒙牛、澳優(yōu)等主流乳企發(fā)展的背后，都預示著今年奶粉市場的博弈將會再次上升到一個新階段。從最近乳企在品類上的布局便可窺見，從嬰配粉到羊、有機等細分品類再到全家營養(yǎng)的延伸，巨頭林立的市場競爭早已水深火熱。

因此，存量競爭之下，我們可以看到飛鶴通過打造產(chǎn)業(yè)集群筑牢嬰配粉品質壁壘后，開始涉足大健康行業(yè)，布局多元化。諸如伊利、蒙牛、圣元優(yōu)博、澳優(yōu)、惠氏、合生元等乳企也是如此，加固上游供應鏈，多品牌多品類布局，打造差異化競爭優(yōu)勢，找到了品牌增長的新路徑。

而飛鶴、君樂寶、伊利、蒙牛、圣元優(yōu)博、澳優(yōu)、合生元等乳企的發(fā)展，也得益于國家政策的助力。嬰幼兒健康安全關乎千萬家庭的幸福，國家也是高度重視，出臺了一系列政策來提升國粉的品質、競爭力和美譽度。比如去年國家發(fā)改委等7部門聯(lián)合印發(fā)的《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》指出，要大力實施國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉“品質提升、產(chǎn)業(yè)升級、品牌培育”行動計劃，力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上。該政策的出臺，體現(xiàn)了國家對奶粉產(chǎn)業(yè)的重視和支持，一定程度上提振了中國乳企做優(yōu)做強的決心和信心。

“目前行業(yè)的狀態(tài)遠未到最為困難的時刻，未來行業(yè)可能還會有更為激烈的競爭和改變。對于目前眾多的中小企業(yè)，以其觀察來看大部分集中在液態(tài)奶和奶粉兩個品類，但乳制品品類眾多，像奶酪等品類在中國市場遠遠沒有達到飽和，并不是所有的企業(yè)都要做液態(tài)奶或者奶粉，轉型其他品類，做品類差異化不失為一個好的選擇。”飛鶴董事長冷友斌提出。

2020年，盡管開局不順，但奶粉、紙尿褲等剛需產(chǎn)品相比其他品類損失較小，千億嬰配粉市場的規(guī)模仍在。越是困難時期，我們越要看到專注的力量，看到奶粉的力量！